周度策略-福能期货

周度策略

时间：2024/9/13 17:03:46 浏览次数：484 来源：本站

有色板块：
全球去库逻辑进一步被验证，国内精铜产量已经开始回落，而需求在回暖，现货和盘面价差结构均反映出国内现货在收紧，废铜市场仍受政策端影响，订单向精铜领域转移，而且终端的电网订单在增加，叠加中秋和国庆节前备库，国内去库速度持续超预期，终端电线电缆周度开工率创年内新高，精铜杆开工率也开始爬升，9月国内的需求旺季如期而至。海外市场继续去库，中国6-7月精铜出口给海外带来的累库压力预计已充分显性化，但是LME0-3contango结构仍处于高位水平，海外的现货仍趋于过剩。宏观面下周美联储议息会议来袭，预计只降息25BP，在美联储降息、美通胀缓和且美国经济硬着陆风险尚不大的背景下，预计海外宏观缓解在好转，而国内市场信心再度受到冲击，预计风险偏好仍将被压制。整体判断，基本面对铜价支撑加强，但宏观面外强内弱，预计铜价仍将处于震荡区间。
能化板块：
本周国际油价先跌后涨。后期来看，供应端沙特仍以保油价为主，若后期油价再度下行可能出台新的减产政策。从OPEC月报情况来看，伊拉克哈萨克以及俄罗斯产量均有所减少，叠加未来的补偿减产政策，OPEC供应整体偏紧。市场目前主要担忧需求端，未来需求即将边际走弱，但考虑到OPEC 的推迟减产后，3季度市场延续去库，4季度也将从此前的紧平衡转向略微供不应求，除非需求继续大幅不及预期。基本面短期来看没有大幅恶化的迹象，但目前市场情绪悲观，原油投机净多仓位持续回落，Brent跌破70美元后期权对冲可能引发惯性下跌。我们认为OPEC仍将托底油价，下方空间有限。
黑色板块：
供应方面，铁矿石供应压力依然较大。根据数据显示，2024年9月2日-9月8日澳洲巴西铁矿发运总量2583.5万吨，环比减少311.6万吨。澳洲发运量1812.5万吨，环比减少23.6万吨，其中澳洲发往中国的量1595.9万吨，环比增加144.3万吨。巴西发运量771.0万吨，环比减少288.0万吨。据海关统计，8月中国进口铁矿砂及其精矿10139.0万吨，较上月减少142.3万吨，环比下降1.4%；1-8月累计进口铁矿砂及其精矿81495.2万吨，同比增长5.2%，铁矿石进口量维持高位。继续关注供应端的变化情况。需求方面，需求有所改善。当前在淡旺季切换的情况下终端需求有所改善，钢厂盈利情况有所好转，叠加节前有一定采购补库需求，铁水产量回升，但后续铁水回升空间仍需关注钢厂盈利和终端需求的情况。整体来看，本期全球发运有所回落，澳矿小幅减少，巴西矿明显减量，到港量小幅增加，港口库存出现去库，铁水产量连续两期回升，铁矿供需基本面略有改善，但后续仍要看需求恢复强度，短期铁矿维持震荡走势。
农产品板块：
豆粕跟随海外大豆反弹。美国大豆的单产没有出现额外的利空。报告仍然显示出全球大豆供需宽松的预估，替代油籽菜籽和葵花籽产量进行了环比下调，替代油籽偏利多。不过由于大豆的庞大供应，总体油籽仍然是宽松的状态。总体看大豆报告中性偏空。美豆的出口需求仍然表现较好。菜籽的政策驱动仍然在影响价格，豆粕跟菜粕价差继续缩小，后续处于南美种植生长期以及美豆出口窗口期，总体对豆粕维持区间震荡的态势。豆棕油呈现冲高回落态势，节前主要以减仓为主。美国大豆的单产没有出现额外的利空。报告仍然显示出全球大豆供需宽松的预估，替代油籽菜籽和葵花籽产量进行了环比下调，替代油籽偏利多。不过由于大豆的庞大供应，总体油籽仍然是宽松的状态。总体看大豆报告中性偏空。菜油跟豆棕油价差再度拉开，菜籽的政策驱动仍然在影响价格。后续处于南美种植期以及美豆出口窗口期，棕榈油四季度进入减产周期，总体对豆棕油维持区间震荡的态势。
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